A la peine dernièrement, l’or devrait rebondir, en raison de la recrudescence des risques géopolitiques, de l’affaiblissement du dollar et du rebond de la demande indienne.
L’or a été malmené ces dernières semaines, le cours de l’once ayant perdu 5% depuis le pic du 17 avril. Cette évolution, qui ne constitue pas une surprise, est liée au déroulement favorable (aux yeux des investisseurs) de l’élection présidentielle française (après être arrivé en tête au premier tour du scrutin, Emmanuel Macron s’est imposé au second), qui a favorisé des dégagements sur le métal jaune, son statut de valeur refuge suscitant logiquement moins d’intérêt à court terme.
Pour autant, au-delà de cet ajustement, l’or, qui progresse tout de même de 6% depuis le début de l’année, devrait bénéficier d’une dynamique porteuse sur les prochains mois. La société de gestion Ofi Asset Management souligne en effet le regain de tension géopolitique (frappes en Syrie, attitude martiale de Pyongyang… qui justifient un volet de valeurs refuge telles que l’or au sein d’un portefeuille équilibré), la volte-face de Donald Trump sur la Réserve fédérale (qui augure une politique plus accommodante que prévu de la banque centrale des Etats-Unis) et le net redressement de la demande en provenance du sous-continent indien (traditionnellement un des principaux acheteurs du métal précieux). Explications.
Retour du risque géopolitique
C’est d’abord la réappréciation du risque géopolitique qui incite à se tourner vers des actifs considérés comme refuge. “La décision de Donald Trump de bombarder la Syrie, puis la montée des tensions avec la Corée du Nord ont rappelé à chacun le caractère impulsif du président américain, alors que les foyers de tension ne manquent pas. Il est à ce titre curieux de noter que Donald Trump est le quatrième président élu par les Américains sur la base d’un engagement à réduire la présence des soldats américains dans les conflits mondiaux, avant de lancer de nouvelles frappes dans les mois qui suivent l’investiture”, ironise Ofi Asset Management…
Donald Trump change son fusil d’épaule sur la Fed
Par ailleurs, alors que l’or évolue souvent à l’inverse du dollar (quand le billet vert se déprécie, le métal jaune devient mécaniquement plus abordable pour les investisseurs et consommateurs munis d’autres devises, et vice versa), ce dernier s’est affaibli dernièrement, notamment après le premier tour du scrutin français. Donald Trump a aussi pesé sur le dollar. Il a en effet pris tout le monde de court en annonçant, à l’occasion d’une interview accordée au Wall Street Journal, “qu’il jugeait le dollar trop fort, et que Janet Yellen était une personne qu’il appréciait et que son sort n’était pas réglé à l’issue de son mandat en 2018. Le marché y a vu la perspective d’une politique monétaire plus accommodante, plus longtemps”, décrypte Ofi Asset Management. Or, une politique monétaire plus accommodante que prévu est de nature à freiner la remontée attendue des taux d’intérêt réels (les taux d’intérêt corrigés de l’inflation). Une bonne nouvelle pour l’or, actif sans rendement intrinsèque, qui aurait pu pâtir d’arbitrages défavorables dans un scénario de remontée abrupte des taux d’intérêt… “Il y a historiquement une relation forte entre le niveau réel des taux d’intérêt et le cours du métal jaune”, souligne la société de gestion.
Evolution comparée des taux d’intérêt réels à 5 ans aux Etats-Unis (inversé) et du cours de l’once d’or (sources OFI AM et Bloomberg)
Rebond de la consommation de métal jaune en Inde
Enfin, la reprise vigoureuse de la demande d’or en provenance de l’Inde (19% de la consommation mondiale de métal jaune, pour la bijouterie, au premier trimestre, d’après les chiffres du Conseil mondial de l’or) constitue un soutien de poids aux cours. “Ce marché était perturbé en 2016 en raison (…) de l’opération de démonétisation du gouvernement en novembre, qui avait empêché les Indiens d’acheter le précieux métal du fait du manque de cash disponible”, rappelle Ofi Asset Management. Or, “la demande repart fortement depuis le début de l’année. Le mois de mars a ainsi vu les importations progresser de 583% par rapport au mois de mars 2016, à 121 tonnes. Si l’effet de base peut en partie expliquer ce chiffre, la tendance semble clairement confirmée : sur les trois premiers mois de l’année, les importations ont atteint 230 tonnes, réalisant le meilleur premier trimestre depuis 2013 !”
Historiquement, le métal jaune joue depuis longtemps un rôle majeur dans la plus grande démocratie du monde. “La tradition indienne veut que les hindous offrent des dons en or aux temples pour les fêtes. Et la loi indienne n’octroyant pas de place à la femme dans le droit successoral jusque récemment, les Indiens ont pris l’habitude de constituer une dot en or à leur fille lors de son mariage, l’or étant le seul bien du foyer dont la responsabilité est confiée à l’épouse”, explique Ofi Asset Management.
Comment profiter de la bonne dynamique attendue sur l’or
Ceux qui souhaitent miser sur un scénario haussier pour le métal jaune pourront se placer sur des pièces, des lingots, des certificats (notamment le Gold Bullion Securities), ou des fonds tels que Global Gold and Precious, Tocqueville Gold, ou Equity Global Gold Mines d’Amundi, qui font partie des supports disponibles dans le cadre de notre Grand Concours de l’assurance-vie organisé avec mes-placements.fr.
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